诺亚财富“风波”不断 资产管理能力存疑？

　　一只黑天鹅腾空飞起，总会落下一地鹅毛。聪明的投资者更是用诙谐幽默的语言描绘出了2017年轮番起舞的黑天鹅：“下周回国假药停”、“资不抵债是辉山”、“十八跌停*ST众和”……

　　回首2017年的资本市场，要论A股的趟雷手，那非诺亚财富莫属了。

　　A股市场上的几颗最大的“地雷”，诺亚财富已经全部踩了一遍。在经历了辉山乳业的危机之后，诺亚财富又一脚踏入了乐视这个巨坑，涉及到诺亚财富30亿规模的私募基金。这已经是诺亚财富一年内第四次踩雷。

　　作为一家老牌的第三方财富管理公司，诺亚财富的频频踩雷也让市场质疑其对于基础资产质量的筛选是否存在问题，也暴露出了管理能力的不足。

　　资金流入乐视多少讳莫如深

　　2017年，乐视钱荒危机愈演愈烈之际，背后的金主们也逐渐曝光，最受关注的无疑是多次踩雷的诺亚财富。

　　2017年7月5日，诺亚财富在其官网发布声明称，对于旗下歌斐资产管理有限公司的歌斐创世鑫根并购基金的投资情况，深圳市乐视鑫根并购基金为鑫根资产和乐视流媒体(上市公司全资子公司)共同成立的一只股权基金，该基金分为劣后级、中间级和优先级三类有限合伙人，其中歌斐创世鑫根基金投资该基金作为其优先级有限合伙人。

　　乐视网、乐视控股和贾跃亭，对该基金优先级投资人有补足本金及收益的连带担保责任。同时，为了进一步保证基金资产安全性，已经要求该基金管理人暂停新的投资，并推动将基金已投项目加快退出。

　　记者查阅中国证券投资基金协会官方网站注意到，公示的歌斐创世鑫根并购基金共有A-G7只，私募基金管理人为芜湖歌斐资产管理有限公司，前5只成立时间为2016年4月7日，后两只成立时间分别为2016年6月23日和2016年7月4日。

　　备案信息显示，这7只基金都特定投资于歌斐创世鑫根并购一号投资基金(下称联接基金)，并由联接基金特定投资于深圳市乐视鑫根并购基金管理有限公司作为普通合伙人发起设立的深圳市乐视鑫根并购基金投资管理企业(有限合伙)(下称合伙企业)的合伙企业财产份额。

　　根据《深圳市乐视鑫根并购基金投资管理企业(有限合伙)合伙协议》，合伙企业的投资目标为对企业进行股权、可转债及股票收益权等权益性投资。

　　该基金除闲置资金可投资于银行存款或其他固定收益类产品、准固定收益或类固定收益产品(准固定收益产品、类固定收益产品包括但不限于货币基金、证券投资基金管理公司及其子公司专项资产管理计划、证券公司集合资产管理计划、期货资产管理计划、保险资产管理计划、信托计划、私募投资基金等)外，全部特定投资于联接基金的基金份额。

　　值得一提的是，诺亚财富创始投资人章嘉玉在曾对外表示，该基金期限共五年(其中前三年为投资期)，投资的项目，基本非乐视体系内项目，基金也尚未全部完成投资。

　　业内人士表示，暂停新的投资，追回原先的投资，这个只是讲一讲，要做成很难。

　　不过，诺亚财富对歌斐资产究竟投资了多少到乐视体系内讳莫如深，但是有公开资料显示，这款联接基金的主要投资标的就是乐视移动。同时， 据乐视2016年8月发布的公告，诺亚财富旗下芜湖歌斐资产管理有限公司已认购优先级23亿。

　　一位分析人士指出，既然投资的项目基本非乐视体系内项目为何要暂停投资加速退出，同时，这款产品的成立时间为去年6月，而在去年下半年乐视的钱荒危机就已经有所苗头，在认购产品之前歌斐资产是否有对投资标的的安全性进行评估。

　　其中，优先级的风险远远低于劣后级和中间级。对于优先级来说，还有一个好处，就是可以让劣后级和中间级来补偿亏损。

　　但对于投资者来说，要看投资的哪部分，如果投资中间级或劣后级，风险还是比较大的，优先级的风险相对较小。但是并不意味着投资优先级没有任何风险。

　　一般来说，产业基金在投资的过程当中，出现司法冻结的可能性相对较小。此次乐视出现的问题对于很多投资人来说，确实有比较大的风险，需要密切关注。

　　一年内多次踩雷

　　事实上，除了乐视，诺亚财富还牵扯进了辉山乳业危机中。2017年3月，辉山乳业陷入百亿债务风波。其中，诺亚财富全资子公司歌斐资产涉及辉山乳业的债权达5.46亿。

　　据基金业协会的资料显示，歌斐资产涉及辉山乳业债务危机的产品有两只，分别是歌斐创世优选一号投资基金和歌斐创世优选二号投资基金。据了解，两款产品均成立于2016年3月30日，产品周期一年。

　　2017年3月30日，歌斐资产向法院申请强制令冻结公司及杨凯、其夫人和Champ Harvest Limited在香港的资产，以协助歌斐资产在上海向杨凯、其夫人和公司提起的法律诉讼。

　　但根据辉山乳业发布的公告，诺亚财富冻结辉山乳业香港资产的申请已被拒绝，法院没有针对该公司批予非正审强制令。

　　对于辉山乳业项目的处理进展，诺亚财富对记者表示，此项目是公司旗下私募管理人管理的私募基金产品投资其有担保的信用债，在辉山乳业发生异常股价大跌并停牌之后，已经申请提前到期，并采取境内外保全措施以覆盖全部债权，该项目已进入处置期，如预期顺利推进，亦包括对本司相关产品的偿付方案。

　　但是，除了乐视、辉山乳业项目之外，半年之内，诺亚财富多次曝出风险事件。

　　据悉，2016年11月，诺亚财富承销的酒店私募股权资金悦榕基金被曝烂尾，有投资人称，在此前的宣传中诺亚财富承诺3.4倍回报、四年半收回本金、六年后上市的收益目标。六年后该项目并未上市，6名投资人还上告证监会，称诺亚财富存在夸大销售问题。

　　此外，诺亚财富子公司还牵扯进一桩诈骗案中。2017年2月，法院做出宣判。诺亚财富方面称，万家共赢景泰基金资管计划系项目遭遇违法个人和机构恶意合同欺诈所引发的刑事案件。

　　上海市高级人民法院做出终审判决，此案两名被告因合同诈骗罪，分别被判处无期徒刑和十年有期徒刑。不过，这款资金被恶意挪用的产品，当初被介绍为诺亚最安全ABS。

　　资产管理能力存疑

　　诺亚财富频频曝出的风险事件不仅牵扯到打破刚性兑付的问题，也暴露了其管理能力不足。

　　诺亚财富这种类似“返佣”的收费模式，意味着其收入主要来源于管理人，而非自己名下客户。诺亚财富与资产管理方通过管理费分成形成利益捆绑，与第三方销售机构应有的独立性原则相悖。

　　好的金融产品不需要渠道，而一般的金融产品渠道的优势很明显，则客户就成为案板上的肉;而且金融产品的销售跟普通商品不同，销售给客户以后，其实才是服务的开始，真正的服务还在后边，如果出现产品违约，则销售公司的责任难以划分，这让国内的第三方理财机构面临很大的风险。

　　因此诺亚最近几年开始转型，成立歌斐资产就是转型的关键步骤之一，然而产品销售跟资产管理是绝对不同的两个概念，产品销售主要看的是你的客户基础、对客户需求的了解、口碑、销售产品的质量和收益等。而资产管理是投资能力，是对资产的风险定价，是对未来资产收益的判断。

　　自成立伊始，歌斐资产就遭遇了许多问题。在2015年，证监会对包括歌斐资产在内的3家机构采取了责令改正的行政措施，要求限期整改。证监会称，私募房地产基金管理人存在的问题主要集中在合格投资者制度落实不到位、单只投资者基金超过法定人数、管理机构内控制度缺失、信披不到位、登记备案信息不准确不完整等方面。一位分析人士表示，诺亚财富想借助歌斐资产由第三方销售商转为资产管理公司，由其投资表现来看，仍需要更多积淀。

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